2024-04-19 08:00 來源：我的鋼鐵網(wǎng)
【核心觀點】：4月鋼價修復(fù)階段，普優(yōu)價差逐步收窄，直至轉(zhuǎn)負(fù)。隨著轉(zhuǎn)產(chǎn)現(xiàn)象接近尾聲，前期因品種調(diào)控帶來的螺紋供給缺口也已緩慢修復(fù)。
一、需求結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致普、優(yōu)鋼價格跌幅不一
年后螺紋、優(yōu)特鋼價格均出現(xiàn)大幅下調(diào)，主要由于需求恢復(fù)速度明顯偏慢，加上宏觀預(yù)期落空。在負(fù)反饋危機擾動下，市場情緒低迷，原料成材共振下跌。但從二者價差來看，以螺紋鋼與工業(yè)普圓為例，自正月十五至三月底，螺紋鋼價格跌幅9.5%，工業(yè)普圓價格跌幅6.8%，優(yōu)特鋼抗跌性明顯強于螺紋，主因在于終端產(chǎn)業(yè)需求差異。
建材方面，地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，3月房地產(chǎn)行業(yè)投資額同比-16.77%；2、3月份房屋新開工面積累積同比在去年低基數(shù)上降幅再度走擴，分別達到-29.7%、-27.8%，而待售面積累積同比分別+15.9%、15.6%。同時地方政府1、2月份專項債新增發(fā)行額同比近乎減半，建材需求同比減量趨勢延續(xù)。特鋼方面，隨著近些年可再生能源電源工程、電網(wǎng)工程投資規(guī)模加大，以及新能源汽車、造船及裝備制造業(yè)用鋼等行業(yè)用鋼需求結(jié)構(gòu)的變化，特鋼消費仍呈增長態(tài)勢，產(chǎn)能也逐年提高，同時增速加快。消費結(jié)構(gòu)分化最終導(dǎo)致螺紋、優(yōu)特鋼價格支撐位高低不一。
二、普優(yōu)價差走擴促使鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)
同樣是以螺紋鋼及工業(yè)普圓為例，鋼材價格普跌后，普優(yōu)價差明顯走擴，如下圖所示，三月價差整體維持在100元/噸以上水平，高點達到200元/噸以上，期間鋼廠普優(yōu)轉(zhuǎn)產(chǎn)情況也有出現(xiàn)。就樣本內(nèi)具備普優(yōu)轉(zhuǎn)產(chǎn)能力的螺紋鋼鋼廠生產(chǎn)情況來看，今年產(chǎn)量同比持續(xù)處于低位，并且周度產(chǎn)量自三月初71萬噸水平下降至57萬噸，減量10萬噸以上。同時從優(yōu)特鋼月度產(chǎn)量可見，今年前三月同比增量分別達到45、62、53萬噸，除產(chǎn)能逐年增加因素外，同樣也是受到鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)影響。
不過伴隨二者供應(yīng)端走勢分化，節(jié)后基本面修復(fù)速度也有所不同。因產(chǎn)量明顯增加，優(yōu)特鋼庫存同步抬升，并且盡管三月后處于去庫階段，但庫存總量同比仍處于偏高水平。而螺紋鋼方面，由于年內(nèi)產(chǎn)量同比減量明顯，即便受需求恢復(fù)延后影響，累庫周期長度及庫存高度超過往年，但鋼廠庫存壓力驟升，加上供應(yīng)低位使得廠庫去庫速度明顯快于往年，同時存量消費帶動下，社會庫存去化速度良好，截至本周，總庫存已低于去年同期。對比來看，二者基本面向好調(diào)整速度差距有所顯現(xiàn)。
三、價差收窄中因轉(zhuǎn)產(chǎn)帶來的螺紋減量已逐步恢復(fù)
進入4月以來，隨著鋼價觸底回升，螺紋鋼價格反彈幅度強于工業(yè)普圓，螺紋鋼4月價格反彈幅度5.9%；工業(yè)普圓反彈幅度1.3%，價差持續(xù)收窄。并且截至18日，HRB400E螺紋匯總均價3805元/噸，Q235工業(yè)普圓匯總均價3776元/噸，價差由正轉(zhuǎn)負(fù)。
在普優(yōu)價差收窄過程中，具備轉(zhuǎn)產(chǎn)能力的螺紋鋼廠產(chǎn)量也有所體現(xiàn)。據(jù)調(diào)研，自4月起，樣本鋼廠產(chǎn)量陸續(xù)回升至72萬噸，已恢復(fù)至價格下跌前水平，“普轉(zhuǎn)優(yōu)”現(xiàn)象正逐步消失，后期即便價差持續(xù)處于“0”線左右徘徊，因品種生產(chǎn)調(diào)控帶來的螺紋供給增量預(yù)計實際恢復(fù)高度有限。
